去年同期曾被股东力挺和机构极力推荐的广陆数测收购中辉乾坤案，随着广陆数测近期有关三季度业绩预期修正公告披露，开始显得有些黯淡无光了。修正后的业绩预期为837万元至1116万元，远不及公司8月份预计的净利1256万元至1605万元。业绩修正的主要原因是中辉乾坤的经营业绩未达到预计收入。
重组不足一年，业绩即因被并购资产的业绩未达到预计收入而变脸，这充分引起了记者的兴趣，记者通过调查发现，自重组方案公布一年来，该公司主业数显量具仍处于停滞不前的状态，基本无增长。而被公司寄予厚望并想以此进入文化产业的标的公司中辉乾坤更是出现终端客户大量流失的情形，部分地区的客户流失率甚至超过50%。甚至有原先发展较好的分公司，现却陷入无业务阶段。此外，种种迹象表面，并购的目的不像是产业整合，而更像是一场资本运作。
标的并表后业绩变脸，第三季度可能出现亏损
据了解，广陆数测2014年以2.5亿元收购的中辉乾坤主营业务为数字电视运营平台投资、搭建和提供运营服务。中辉乾坤的节目分别在哈尔滨、聊城、牡丹江、德州、衡水、汉寿等7地实现节目落地。
据早前的公告显示，中辉乾坤2011年营业收入和净利润分别为2480万元、973万元，2012年两项数据为3767万元，净利润为1525万元，年增长率达到51.92%和56.64%。而并购方案给出2013、2014、2015年度的净利润承诺分别不低于1728万元、2230万元、2660万元。但广陆数测2013年实现净利润仅为1087万元，因此盈利能力远不及标的公司，广陆数测对标的公司未来提升公司盈利能力也寄予了厚望。但事与愿违的是，仅在并购方案公布一年，并表半年时间内，半年报显示广陆数测实现的利润仅为946万元；而到第三季度，业绩预告仅为837万元至1116万元，甚至有可能低于半年报，较预期有明显的差距。而且第三季度业绩预告的区间低于半年度利润，显示广陆数测第三季度甚至可能出现了经营亏损。
盛宴过后 仅剩一地鸡毛
中辉乾坤的业绩下滑并非空穴来风。记者通过深入调查发现：2011年、2012年和 2013年，中辉乾坤通过各合资运营商服务的终端客户数量（含副终端）分别为139.44 万、150.00万和159.90万，呈现持续增长趋势。但局面从今年开始发生重大改变，由于受到互联网、手机视频业务的影响，加上业务所处地区主要为北上广深之外的二线地区，数字电视的客户数量出现了大幅的下滑。截止到今年三季度，部分地区的客户流失幅度可能超过50%。
记者在中辉乾坤业务量较大的城市聊城采访时，一位广电系统知情人士透露，聊城广电信息公司与中辉乾坤在2005年合资成立了聊城中广公司，其中中辉乾坤占股49%，聊城中广的发展也一直较顺利，今年以前的营业额度都还较稳定，其中2011年创造营业服务费和高清节目费共计1280万，占中辉乾坤总收入超过51%。2012年也达到了1416万。但自去年第四季度开始，形式就出现了明显的变化，续交年费的用户明显减少，到目前为止，客户流失已超过30%了。该人士更为担忧的是，在大家都在创新的前提下，中辉乾坤的服务并没有实质性改变，并入上市公司后，也没有带来预期中的新变化，创新力和市场竞争力反而是越来越弱了。在资本市场上，很多人已经获利，而剩下的将会是一个烂摊子。
由此记者走访了中辉乾坤主要业务的其他几个城市，进一步了解发现，中辉乾坤客户流失不仅发生在聊城，在牡丹江和德州分别都有超过30%和40%的流失率。据悉，该三地去年的营业额超过中辉乾坤营业总额的60%。
另据接近中辉乾坤的一位广电专业人士向记者透露，中辉乾坤客户严重流失现象并不仅仅局限于公司数字电视有线网络业务，同样公司正在尝试的数字电视无线业务方面，汉寿、云南公司流失率都超过50%，衡水公司更达到70%，相关业务几近瘫痪。该人士坦言，虽然数字电视用户流失是行业普遍问题，但达到中辉这么严重的并不多，这和公司对这块业务的重视程度和管理团队整体水平也有很大的关系。
一位数字电视行业研究人员表示，在三网融合的大背景下，面对网络视频、IPTV、OTT、手机电视、移动电视等众多新媒体共同发展的现状，多屏传输环境开始形成，传输电视节目的格局逐渐弱化，有线网面临着用户市场这块多年独享垄断的大蛋糕，将被逐渐切分的局面，利益格局已经被打破。尤其是互联网视频的快速发展，势必会打破人们只通过电视收看的习惯，形成智能电视、个人电脑、移动终端等多屏传输环境。所以传统数字电视业务开始下滑将是必然，随着IPTV的OTT相关技术和政策的松绑，对传统有线电视的冲击还会越来越大。
数据显示，2012年国内IPTV用户数为2300万，截止今年1月份，已达3000万户。另一项研究报告预测，中国OTT产业收入将从2010年的5000万美元增长到2016年的13.8亿美元，增长27倍，OTT电视用户数也将过亿。
该研究人员表示，中辉乾坤目前的环境是内忧外患，要想扭转目前的局面几无可能，客户流失现象甚至还有不断加据之势。
协同效应失灵双主业告吹
广陆数测当时的重组方案能获得股东力挺，是股东们认为公司有望实现数显量具与文化产业“双主业”驱动的模式，为公司业绩带来源源不断的动力。广陆数测当时提出将与中辉乾坤共同打造“相关牌照方提供牌照+中辉乾坤提供运营平台+广陆数测提供 OTT 机顶盒”的新型产业链，实现资源整合，发挥协同效应。
然尔，一位券商分析师则直言，广陆数测做为数显量具行业龙头企业，公司自07年上市后净利润一直维持在1000万左右停滞不前，管理层却挖空心思想进入热门的文化产业，这更像是一场资本运作，以2.5亿的价格，换来股价大涨，到目前甚至已经翻番，这样的投入产出比是非常可观的。因此在选择标的时，公司更多的是考虑其资本价值，标的公司被过度包装也就顺理成章。
该分析师进一步表示，从目前中辉乾坤的经营情况也证实了他的观点，上市公司收回标的后并没进行有效改造和投入，各方面基本维持公司的原样，所谓的发挥协同效应，打造双主业齐飞的规划，也仅仅是个资本噱头。
某知名人士讲过，只要风口的风足够大,猪也会飞起来。以“量具”起家，毫无文化传媒运作经验的广陆数测，当初也站在风口“凑热闹”的收购了电视盒子，但风已然退去，隐疾已逐步显现，面对发展前景堪忧的收购标的，广陆数测还带着哪些酸痛，我们也将持续关注。
